企业观察录丨净利润暴跌九成，暴雷又进一步？

　　　　时势造英雄，乱世出枭雄，当许家印、孙宏斌等枭雄相继倒下后，杨国强和他执掌的距离走上“暴雷”的道路，还有多远？　　本文作者：I先生　　全文共 2139字，阅读需

　　时势造英雄，乱世出枭雄，当许家印、孙宏斌等枭雄相继倒下后，杨国强和他执掌的距离走上“暴雷”的道路，还有多远？

　　本文作者：I先生

　　全文共 2139字，阅读需要 4 分钟

　　净利暴跌九成

　　发生了什么

　　高杠杆、高周转、高负债，这一个个地产商耳熟能详的“词汇”，昔日曾一度造就了很多地产圈登峰造极的“神话”，也塑造了一大批包括许家印、王石、孙宏斌、许荣茂、杨国强在内的国内地产风云人物。然而时至今日，因“剪刀差”效应撕开的“金融巨口”，正一步步缓慢吞噬着一个又一个昔日含辛茹苦养育它的千亿级房企。

　　8月18日，对外公布了2022年上半年财务数据，截至6月30日，净利润约50亿元左右，股东净利润2亿-10亿。从财务数据来看，很多人都认为盈利造血能力没有任何问题，暴雷一说压根就不存在。

　　但是，如果参照去年同期的财务数据，2021年上半年净利润152亿元，股东净利润150亿元，你会发现相较于去年同期的净利润收益已经下滑了近70%，特别是股东净利润更是出现了断崖式的下滑跌幅超90%。

　　按理说，作为一家远离一线城市，深耕三四线城市的千亿级房企，其“农村包围城市”的经营模式，不应该出现如此大的财务收益落差。那么，暴跌的财务数据，问题出现在哪里？

　　就是在当天，针对企业净利润暴跌给出了官方回复，由于企业内部正对各大城市项目建设进度进行调整，所以部分项目进入了暂时停售调价的阶段，才导致上半年企业净利润大幅下滑，但是这只是短期的振幅，很快便恢复正常。

　　官方回复发布的几小时后，关于的各种负面新闻接踵而至。不少财经媒体爆料称，股价因为企业运营收益问题，已导致股价连续多日下跌，相比同期已下跌近70%。持续下跌的股票估值，间接导致集团被穆迪（Moody Inc.）取消了“Baaa3”的发行评级。

　　除了股票评级的取消，不少媒体还搬出了的许多“陈年旧事”，其中一直被外界忽视的“1400事件”，再次浮出水面。

　　表外负债

　　1400亿元

　　阳光之下，集团2022年上半年，可发行的转债约34亿元、新股24亿元、境内中票大约60亿元，可以说的现金流稳的让人不用去怀疑。而且，早在今年7月，还提前兑付一张价值6.834亿美元的债券，以向外界表示自己不缺钱，现金流一级棒。不仅如此，还通过各大媒体制造了自己美债问题已经处理，接下来只有几笔数额不大债务需要处理，请外界放心的表象。

　　其实，不管是发行评级的取消，还是2022年上半年大幅下跌的销售业绩，这些或许都是无关紧要的，那么真正把送上“断头台”的最后危机是什么？

　　很多人不知道，在2016年成立了一家名为荣跃企业管理的公司，当年成立这家公司的初衷就是管理投资集团旗下资产流通等事宜，说白了有一些不方便处理的资产，或许通过荣跃企业管理就能一一解决。

　　于是从2017年开始，荣跃企业管理旗下就不断加入注册资金高达数百亿的企业，分别是帕拉丁五期股权投资合伙企业、恒佳投资、嘉兴沣璨投资、杭州睿沣顺碧投资管理合伙企业等，而这些公司的性质多为股票期权、私募基金交易类型的企业。

　　几年时间下来，荣跃企业管理为处理了近40笔投资，其下管理的企业也从最初几家发展到了几十家，然而就是“东窗事发”前，这家公司竟然奇迹般的快速注销了旗下管理的多家公司，真的让人不可思议。

　　不经意翻查这家公司的过往，让人不可思议的一幕出现了，荣跃企业管理投资有限公司曾操作过五支注册金额高达1400亿人民币的私募基金，然而这些私募基金并未对外进行过任何投资。可能你会问这笔钱去哪儿了？真相就是作为一名称职的“二股东”，巧妙利用高杠杆效应融资将这笔负债划出了自个儿的财务表。

　　看到这里，你或许会问既然是二股东，这笔钱又不是直接使用到了各大项目上，凭什么说这笔钱是的负债？其实，混迹地产圈的大大小小开发商，都擅长借用子公司搞事情，一个母公司下设多个子公司，多个子公司下再分设N个孙公司，这样做的目的就通过“N+1”的资金资产置换，实现一个滚雪球式的资产资金叠加，这就像曼昆提出的经典资产经济学互换原理一样，你永远可以用“空手套白狼”的方式，从银行及合作方的口袋里，赚取不需要投入的额外收益。

　　所以，明面上负债1.65万亿元，其公开的表外负债达1000多亿元，但是暗地里，通过荣跃企业管理有限公司处理的债务金额，也许只有杨国强自己才心知肚明？